香港金融监管架构亟需改革
中信泰富(Citic Pacific)股票停牌两周。电讯盈科(PCCW)亦是如此。与此同时，“迷你债券”丑闻仍在持续，雷曼(Lehman)破产导致成千上万私人投资者的储蓄化为乌有。对香港主要市场监管机构证监会(SFC)来说，这几周的日子颇为艰难。 银行家和律师恢复了对香港证监会的批评，称其软弱无能，脱离实际。这些指责可谓有凭有据。但从根本上来讲，香港证监会的运作受制于所依托的法律框架。举例来说，根据股票交易规定，上市公司必须及时披露股价敏感信息。但是，如果一家公司未能做到这一点——例如中信泰富，它数周后才坦承了自己毁灭性的外汇押注——香港证监会却不能对其实施处罚，因为没有法律支持这种做法。“迷你债券”事件也暴露出监管的断层。虽然香港证监会负责投资产品的审批，并对产品通过经纪商进行的销售予以监督，但却无法监督通过银行渠道进行的销售。在类似于央行的香港金融管理局(HKMA)的眼皮底下，香港几乎每家银行都卷入了“迷你债券”(mini-bond)中。
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像一些人期望的那样，把香港四大监管机构和4家附属监管机构合并成一家有法令支持的超级监管机构，并不能保证监督和执法得到改善：看看英国金融服务管理局(FSA)在北岩银行(Northern Rock)事件中的失败吧。“双峰”体制可能更好：一家机构（得到加强的证监会）监督市场和市场上销售的产品，另一家机构监控关键机构的偿付能力。该模式适用于澳大利亚和美国（也会适用于香港）。
香港在近20年前“黑色星期一”的余波中临时搭建起来的架构，现在迫切需要进行彻底改革。在外国资本从世界各地撤出之际，监管制度的质量真的开始变得重要起来。 #04# #04#
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