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李金城

巴菲特曾在几封致股东的信中写道：“浮存金妙不可言——如果它不是以高价获得的话。”他的意思是，只要不发生持续的承保损失，伯克希尔哈撒韦就能运转良好，因为浮存金随着时间而增长，为其它业务提供资金。
到目前为止，伯克希尔哈撒韦在承保标准和潜在损失估算方面都做得很好。在2004年的信中，巴菲特估计，如果一场灾难导致1000亿美元损失，伯克希尔哈撒韦所受的损失将占到“大概3%至5%”。次年卡特里娜飓风来袭，给伯克希尔哈撒韦造成了34亿美元的损失。
他的期权很可能也将赚钱。在历史性的严峻时期，上述账面浮亏仅略多于保费（此处不计现金的投资收益），而且，在接下来11年内不会发生实际现金损失。

这引发了一个问题：作为保险商，巴菲特有阿吉特•贾殷(Ajit Jain)精明吗？后者为他管理灾难再保险业务。伯克希尔哈撒韦在一场自然灾害上损失了34亿美元，而巴菲特将因金融动荡遭受更大损失。
这也说明伯克希尔哈撒韦存在发生“黑天鹅亏损”(black swan loss)的弱点，近期形形色色的机构都受到此类亏损的打击。巴菲特为他认为发生概率不大的事件提供保险，这种做法正是《黑天鹅》一书作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)所批评的交易策略。
但这绝不意味着我们不应再相信巴菲特——最近市场上似乎一度表现出这种态度。巴菲特从未隐瞒获得浮存金所蕴含的风险；事实上，他在致股东信中特意解释了这一点。
巴菲特正承受巨大的金融风险，对此我们不应感到震惊。他一直以来就在冒险，而几十年来他已证明自己对此非常擅长。
因此，只要现年78岁的巴菲特仍然执掌，我信任伯克希尔哈撒韦。唯一让我担心的是：他老人家的失效日期，可能比那些期权更早。