足球期刊預測總合集

一路上有汝

BLUEHOT_LX：
货币乘数概念是否很重要？
答案是，很重要，贼重要！！！

第一部分重点：
首先，货币乘数概念是指货币供应量除以基础货币的比值。而货币供应量中，除了M0之外，其主要构成就是银行各项存款。
因此，货币乘数是银行出现后才有的概念。
基础货币中，除了M0之外，基本上就都是银行的准备金。

这个时候，我们发现可以把货币供应量M2-M0,然后除以基础货币-M0。
即分子分母同时都减去M0。
就会在逻辑上得到一个比值，即银行各项存款/准备金。它的倒数就是准备金率。
即名义上，货币乘数=M2/Mb(基础货币)
实际上，货币乘数=(M2-M0)/(Mb-M0)

除非M0等于0，否则实际上的货币乘数总是大于名义上的货币乘数的。且货币乘数总会是大于等于1的。

那么银行各项存款与准备金的比值为什么总会大于等于1呢？
因为银行信贷可以派生增加各项存款。（这是一种间接融资的模式，银行是作为中间机构而不是中介机构而存在的。）

那么货币乘数越大，基于一定的利率因素下，则意味着银行的贷存利息差异越大，收益越高，同时社会的间接融资债务规模越大，社会杠杆率越高。

好，接着另一个核心的逻辑，所有的融资（包括间接融资和直接融资）都具有刺激货币流速增快并繁荣经济的作用。很简单的道理，你的储蓄并不一定会用于交易不一定会产生货币流速，但是你借来的钱一定会尽快用于经济交易并产生货币流速并迅速繁荣经济。

所以，货币乘数的逐步提高，意味着社会信贷规模越大，经济繁荣的现象与持续的通胀现象也会一路伴随。

这是货币乘数的观察因素之一，注意，这是因素之一。

这里的货币乘数，也叫M2乘数。

一路上有汝

第二部分重点：
在实物货币时代，银行信贷也是可以派生增加存款的，所以，实物货币叠加银行出现后的金融时代也会是有货币乘数概念的。
但是，社会的流通货币始终是实物基础货币，也就是说，这个时期，有M2乘数，且M2乘数大于1，但是却不会有M1乘数，因为M1乘数会始终等于1，即社会上的流通货币供应量M1，其最大规模会始终等于基础货币。即M1乘数等于1。

根据费雪公式MV=PQ我们可以轻易得出，影响GDP增速的是2个因素，流通货币M和货币流速V，这里影响经济增速的是银行信贷增加货币流速，从而也会导致经济繁荣提高GDP增速，但是流通货币M不发挥额外的刺激作用。

那么经济的增速就有限，或者说经济社会的资金收益率有限，不会刺激更大规模的银行信贷增加，抑制了银行信贷的增加，就等于抑制了社会的间接融资债务规模，因此，社会债务规模也会有限，不会朝着失控的方向发展。

这是M2货币乘数，M1货币乘数，叠加实物货币与银行存贷模式下的核心运行规则和逻辑。

第三部分重点：
人类历史上第1次出现了电子货币这种非实物货币形态，银行存款可以直接充当流通货币使用，因银行各项存款中的定期存款时间错配方面的逻辑与银行存款利率的变化以及社会资金收益率变化等影响，会导致社会上大量的定期存款活化为具有流通属性的活期存款，可以导致银行活期存款规模远大于银行准备金的现象出现。
于是，出现了M1乘数，M1乘数逐步远离1，可以远远大于1，在中国的货币体系中，M1乘数名义上已经大于2，因为M1参数是被低估的，实际上M1乘数已经大于3了。

继续回到前面的费雪公式MV=PQ，我们会发现，这里银行信贷与流通货币供应M1都同时叠加发生作用，可以从流通货币供应和银行信贷加快货币流速两个因素上叠加发挥作用，产生巨大的GDP增速。我国GDP增速曾经超过20%的速度发展，产生了所谓的经济发展的“奇迹”，其实就是M1乘数和M2乘数同时扩大导致的。
经济发展增速过快，就相当于产生一个持续通胀，也持续提高社会各路资金的投资收益率的作用，这就会刺激银行信贷规模继续扩大，不受制约的方式扩大，于是导致M2乘数继续大幅度提高。
这就等于在金融货币体系内部产生正反馈现象了。
这个过程，M1乘数提高，M2乘数提高，GDP发展迅速，通胀持续发展，但是背后，也等同于银行信贷规模继续大幅度扩张和提高，社会杠杆率水平继续大上升。因此，巨大的债务危机这杯毒酒就酿造而成了。

一路上有汝

第四部分重点。
部分准备金制度与银行并不是必然会导致M2乘数上升的，具体要看银行是采用直接融资模式还是间接融资模式来运行。西方很多银行，都采用直接融资模式，部分准备金制度结合直接融资模式下的银行，银行只是作为中介机构而不是作为中间机构而存在，所以，直接融资模式下的银行，虽然有部分准备金制度，不管是法定准备金率是0，还是20%，或者50%，都没有关系，不管法定准备金率是多少，货币供应量都不派生。

但是我们这里一定要注意一点，很多西方先前是采用间接融资模式，后面在金融银行体系内产生了货币乘数效应，但是后来发现不对头了，有潜在的危害，于是逐步改变融资模式，由间接融资模式逐步改变为直接融资模式，那么这种货币体系内，仍然有货币乘数概念，但是货币乘数会逐步降低，这个货币乘数逐步降低，可能的因素有1.逐步去杠杆，2.增加基础货币增加准备金。3.逐步将间接融资改变为直接融资。因为直接融资模式下，不派生增加银行存款了，分母不增长，或者增幅减缓，但是同时基础货币供应增加，银行准备金增加，分子增长更加迅速，于是乎货币乘数是降低的。
因此，外部金融货币体系内的M2乘数降低，不代表他们就一定是去杠杆的过程在伴随发生。

第五部分重点：
前面说了，货币乘数=货币供应量M2/基础货币，或者货币乘数=银行各项存款/准备金。（我强烈认为货币乘数概念是指银行各项存款/准备金）
那么分子分母反过来，就是准备金/各项存款=准备金率=N%。
公式变形得各项存款*N%=准备金。
含义就是，银行各项存款的N%规模的资金一旦流出银行体系，那么这家银行，或者所有的银行都会被挤兑而倒闭。
很显然，准备金率N%是可以用来衡量金融银行体系整体性系统性风险的一个关键指标。因此，货币乘数也可以是这个考察指标。

前面提到了，货币乘数，M2乘数越大，意味着社会间接融资规模越大，叠加M1乘数，就会刺激M2乘数大到离谱，大到没边的地步，而且有M1乘数上升的帮助，这个发展过程会极其迅速，因为金融体系内产生了正反馈现象。也就等于社会酿造成了一杯极端巨大的债务危机毒酒，体量大且毒性强。
而债务通缩逻辑是存在的，因为社会的支出=收入-储蓄（储蓄可以是负值）+信用-债务本息的到期偿付。
一旦债务本息到期偿付到达临界点，超过社会经济发展的承受能力，那么社会买方的支出就必然减少，买方羸弱，就导致卖方无法获得足够的收入维持资金链和资金收益，于是，债务违约增加，债务危机爆发。资金收益率降低，大量卖方出现主动去杠杆或者被动去杠杆，资产价格下跌，通缩迹象。

只要债务危机爆发，大量资金就会离开债务危机爆发的国家，从而出现前面说的大量各项存款外流，尤其是购汇外流，同时挤兑商业银行的人民币流动性与央行的外汇流动性。
中国最高领导和国家央行反复提起的要防范系统性的金融风险并非空穴来风吓唬人的。

以上逻辑应该逐步推演得没有差错和纰漏，这个时候，谁敢告诉你们，货币乘数概念不重要？谁敢告诉你们准备金率参数不重要？？？

（转载  BLUEHOT_LX）

一路上有汝

1.谈消费就是谈买方因素，而买方因素是与金融货币联系更密切的一个因素，而金融货币体系只关联两个参数，即货币和信用，而信用即债务，有着存量债务因素和增量债务因素的区别。
影响宏观经济的冷暖，其实是由社会总体的生话消费水平的高低来决定的，最终也即经济交易中的买方来决定的，而买方又要分为生产者买方和消费者买方。生产者买方影响的物价指数叫PPI，消费者买方影响的物价指数叫CPI。

买方不管是生产者还是消费者，都是受宏观经济第1公式的影响和制约：（买方的）支出=收入-储蓄+信用-到期债务本息。

当前中国社会存量债务超400万亿，而年増量债务超30万亿。但中国基础货币规模还不到40万亿。

2.降准，降息，是内在矛盾的金融现象。
因为降准是稳健宽松的货币政策，可以等同于国外的QE现象，会刺激通胀从而导致加息现象。
而我们却反而连续上十年走在了降息通道中。
那么为何中国这种在传统底层逻辑上是矛盾的现象能在社会上长期共存上十年呢？
而这个问题，我不但推演预测到了，本人歪逻辑第1条就是QE无法刺激通胀。而且连续用10年时间来反复不断地解释这种现象的成因和发展趋势！
这也是我反复强调过的，演绎法思维模式是高于归纳法思维模式的一种体验和验证！


3.要看懂中国的金融货币体系，理解系统性的金融危机即使很严重了，但仍没有显性爆发金融危机，仍可以在时间上继续拖延危机的爆发时间足够久，就必须要看懂分时复用思想在中国这种金融货币体系中的客观存在，或者神仙级别一样的存在。
我那个锅盖和厨师的举例，30厨师使用10锅盖，就是分时复用啊。只要30个厨师同时使用锅盖就出问题而导致锅盖紧张，或者10个厨师擅自带走10个锅盖也会出问题而导致锅盖紧张。
而只要是分时复用思想引入，厨师不同时使用而是分时间片分别使用锅盖，就能出现1个锅盖可以应对10个厨师的分时使用，如果时间片足够短，那么1个锅盖就能应对给100个厨师使用甚至更多。理解这一点再去理解在金融货币体系内部的分时复用现象，就能看懂2万亿超额准备金分时复用进行交易结算/清算就能产生100万亿的流通货币交易效果。

看懂了这个核心的客观金融现象，就能体会到系统性的金融风险即使较严重了，很严重了，也能继续拖延而不爆发显性的危机，但它有唯一的命门，且这个命门的控制权掌握在外部的敌对金融势力手中....（既然采用了分时复用思想，那么就不会出现30个厨师同时使用10个锅盖的现象，那么唯一的命门就在其中的10个厨师带走10个锅盖，从而出现锅盖紧张的现象，用在金融银行系统内，就叫流动性紧张现象，这个词是不是就更熟悉更常见了呢？）

4.  在我的分析视野中，金融市场不创造财富而只转移财富。且满足零和原则，但这个零和原则有点点特殊，与每一次交易（包含金融交易）时满足的零和原则有点点不同，需要结合时间抽象出一个更宏观的模型后才能看清这一点。

而债务危机导致的金融危机爆发前，金融市场（金融资产价格）会首先崩溃，因为这是流动性最好的，且最容易套现的一类资产。

1929年美国股市崩溃后导致了全球性的经济危机，给后续全球社会带来很大的影响。

而这一轮长周期见顶阶段，其底层逻辑在我视野中也是一样。
所以在我眼里，美国股市崩溃是一个必然的现象。
而现在美股似乎有崩溃的迹象，但是打开趋势图，目前谈崩溃似乎还有点为时过早。在我眼里的金融市场崩溃，应该（这里不确定）是那种突然急转直下，短期且幅度较大迅速的下跌，才叫崩溃，也许我极端了，也许那种幅度不太大，但是也频繁反复下跌形成明显的下行趋势或许也叫崩溃。

现在很多人思维中是反阴谋论的，这个词突然被人的思维极大的排斥我是十分不理解的。因为换个词战略，或者谋略，我相信这两个词大家都不会反对，而阴谋，就是需要保密的战略和谋略，为啥加个保密限定词，大家就都极度反感了呢？谁心里没有一些不可对外人言的需要保密的东西存在呢？

我就换个简单的逻辑来说吧，假如全球金融危机，债务危机爆发，各类资产价格大幅度下跌，对谁有利？？？
肯定是对那些手中握着极大规模的现金（包括现金存款）的金融资本有利吧，那么一个简单的道理，社会发展的大趋势，是掌握在那些手中有很多钱的人手中，还是掌握在那些背上被着很多债的人所左右呢？？？

美股的运行趋势，确实需要加点心思留意并关注。
最后说一句，1929年美国股灾和大萧条，但是最后经济受伤最严重的好像是德国（网络上的分析结论），然后逐步演变发展成为第二次世界大战。

有些客观事物，底层逻辑的运行逻辑和规则是高度类似的，需要抽象和宏观思维去看到他，并小心应对。

（转载  BLUEHOT_LX）

一路上有汝

今天就再谈谈我视野中的阴谋论。透过现象看本质，或许可以帮助我们看清大趋势！（转载  BLUEHOT_LX）

首先，阴谋就是需要保密的战略和谋略（谋划），对于国家地区或者大型机构来说，则可以用战略和谋略一词，而对于普通百姓来说，只能使用谋划一词。
因为这种需要保密的战略和谋略（阴谋）具有保密的特征，所以，阴谋很难证明，也很难证伪。
但是阴谋行为根据归纳总结，很大情况下都会与小概率事件或现象会联系在一起的。
那么我们就可以通过推理预测小概率事件或者现象的可能性，从而能发现（侧面证明）某些阴谋是可能存在的，然后继续推演其发展与演变方向，也能就从侧面勾勒出阴谋的全貌，并提前有所筹谋和应对，这是一种趋吉避凶的思考和分析以及推理和推演！

我以前推理并提出过一个建议，未应对危机，需要增加政府存款。但是我国政府没有这么做，但是美国政府却这么做了，而且是巨大幅度地增加了TGA账户中的资金，由以前的历史高点4000亿美元突增到1.8万亿美元规模。然后再逐步释放并用于某些战略用途（保密的战略叫阴谋）。

那么我的推理分析认为，美国金融战的目标或手段之一是坑掉中国持有的美债，并从中获得巨大的利益。

接着我们搞清楚，美债是带有利息的美元，到期支付本金和利息（也有分期付息到期还本的美债，但这里只讨论那种到期支付本金和利息的美债，至于到底是那种性质的美债，我们可以从美债收益率上看出来）。
美债可以同时被美联储持有，也可以被社会公众和机构持有，更加也可以被全球海外国家或机构持有。但只有被美联储持有美债，才会导致美联储扩表。而美国财政部从美联储赎回美债会导致美联储缩表。

而美债，也可以在二级市场上交易，如果社会买入美债力量过强，就会导致美债价格上涨，收益率下跌，反之如果社会抛售美债力量过强，则也会导致美债价格下跌，收益率上涨。
换句通俗的话来说，假如某人某结构持有美债，假如自己发生流动性危机，必须要抛售美债套现，那么他就无法等到美债到期还息付本的机会了，就只能低价在二级市场上抛售美债而导致投资损失。

而中国持有超过1万亿美元的美债。那么美国的金融战略，是不是能从金融的手段上，让中国导致投资的美债出现巨大的投资损失呢？或者说从中国投资的美债上狠狠咬下一块肉呢？1万亿美元的美债假如亏损10%，就是1000亿美元，假如5000亿美元的美债投资亏损10%，就是500亿美元。

于是，我们结合多种客观事实和多角度的各种信息，就可以发现如下推理的阴谋论是符合逻辑的。

美国在疫情后，通过购买美债的方式大扩表，而美国财政部加大发行国债，而扩表的资金则去了美国的政府存款TGA账户，同时，区间内美债收益率大上涨，价格较大幅度下跌，同时结合中国此刻在区间内不断抛售美债，而美国财政部回笼了资金之后，用于赎回被美联储持有的美国国债，于是导致美联储持有的美债减少，同时美联储缩表。

也就是说，多种小概率事件和现象同时叠加出现，联储扩表，联储持有美债增加，美国财政部TGA账户资金增加，然后美债收益率提高，美债价格降低，中国持续抛售美债。然后美国财政部TGA账户资金接盘了中国抛售的美债，TGA账户资金减少，中国持有美债规模减少。这一步的目的就实现了美国政府提前赎回了中国抛售的即将到期的美债，然后继续发行新的美债用于保持美债总规模的基本稳定（别人就无法从宏观数据上解读出来），这就减轻了美国政府到期对美债还本付息的压力，同时也导致中国投资的美债遭受了损失，而中国这个损失的获利者将是美国政府。

以上结合图片数据的推理我认为是符合逻辑的。但是唯一有一点需要验证并确认，那就是国债是否可以提前赎回并注销，如果这一条不成立，那么还有更复杂一点的推理，那就要引入某个大财团，而这些大财团的资金目前是困在中国市场上的，资金无法流出（中国美元流动性紧张），如实中国抛售美债补充流动性之后，然后用于美国大财团资金的流出，然后这些财团从美国财政部手中继续接走中国抛售的美债，然后美国财政部回笼资金用于赎回美联储的美债并导致美联储缩表。

以上推理粗狂简单，不一定符合客观真实，但是如果要验证真真是美国一场大阴谋，则可以需要密切关注一个趋势，那就是美债收益率将继续走高，美债价格继续下跌，中国继续抛售美债，资本继续流出中国，这个大趋势如果能成立或称为客观事实，那么这就是一场美国针对中国的金融战阴谋。

观点极端，谨慎对待。

一路上有汝

今天碰到了一个我之前没有解释过的金融现象。（转载  BLUEHOT_LX）
我反复强调，现在降准和降息是内在矛盾的金融现象。
那么我们打开过去25年的准备金率运行趋势图，就会发现之前的运行趋势是提准和加息。
那么之前中国金融系统内提准和加息是否也是一种矛盾现象呢？
答案：并不是！
下面详细解释。
2000年前，中国电子货币及其交易支付系统并没有大规模兴起，社会交易显著还是通过现金钞票来进行。

在中国电子货币及其交易支付系统迅猛发展之后，叠加房地产的消费者信贷的释放，中国经济高速发展，造就了所谓的宏观经济发展的“奇迹”，社会通胀也同步发展，从而引发了加息，且同时叠加了央行也频繁提准的现象。

这是什么原因导致的呢？
也正是因为电子货币及其交易支付系统的飞速发展叠加消费者信贷的大规模释放刺激生产信贷也同步快速增长，资金获利能力迅速提高，大量外资涌入中国并结合强制结汇制度以外汇占款的方式大规模扩充人民币的基础货币规模。
但是同时，商业银行执行了75%的存贷比限制，换句话说，是类似执行了25%的准备金率制度（包括法准率和超准率），抑制银行信贷的最大规模实际上是由存贷比来限制而不是央行准备金率来限制，而那个时候较低的央行法定准备金率限制是为了给商业银行留下充足的现金储备应对社会的现金钞票需求的。
但是叠加外资涌入外汇占款增加，央行基础货币增加以及银行超额准备金增加，且又要叠加电子货币的兴起社会对现金的需求减少。如果这个时候不提准，要么央行就需要大量印刷人民币现金钞票释放到商业银行中，而社会对现金的需求在降低（同等经济当量下），或者增加电子货币形态的超额准备金存款，我们知道央行清算系统只需要很低的超额准备金存款通过分时复用思想就能应对极大规模的电子交易结算/清算用途。
因此这个背景下，央行曾经有过一段时间的频繁提准过程。
但是只要提准没有超过25%，就不会对商业银行释放信贷造成抑制作用，因为商业银行此刻执行的是75%的存贷比限制。

后续：2012年4月，强制结售汇制度取消，2015年10月，存贷比限制（贷存比）取消。

一路上有汝

客观世界分为3层,我们的思维也分为3层,人类处在客观世界的第2层,因此我们需要多根据第2层里的客观事物来分析和推理并验证,而不要受掌握第3层微观研究科技的资本和媒体所引导,例如有效成分,基因变异都是第3层的事物,不掌握微观科技连观察的机会都没有,而疗效,物种外观特征和运动都是第2层世界的事物。
@BLUEHOT_LX   （转载  BLUEHOT_LX）

这个世界有3个世界。
1是宏观世界，10的5次方以上的世界，宇宙是代表。
2是我们这个世界。我们能看得到摸得着能感受到的世界。
3是微观世界，10的-5次方以下的世界。而病毒，疫苗，基因，分子结构等等都是微观世界里的东西。他们的话语权掌握在微观科技的资本手中，且微观世界中的东西不受控。但凡有点逻辑思考能力，就不会盲听盲信被科技资本掌握的传媒力量给我们灌输的认知，都要首先理性质疑并另辟蹊径去验证一下。所以，3年疫情初期社会人类对新冠疫苗的态度，就可以用来检验我们的思维模式是否科学，思考方法是否正确。本人当时的态度是，本人不反疫苗，但是反新冠病毒疫苗。但是本人仍脱离不了被社会裹挟，直到21年9月才开始打疫苗，因为各种不方便各种约束各种电话烦透了！

我们会发现，宏观世界不太容易影响到人类世界，例如太阳风暴，宇宙黑洞等等认知，因为他们比较难以影响到人类社会，所以掌握这些宏观宇宙科技的资本很难对人类社会收割。

但是微观世界则不同了，人体的活动是由庞大且复杂的微观世界组成的，那么全社会，就一定要小心那些掌握微观世界研究科技的资本，因为资本是嗜血的，他们可以利用微观科技优势来左右话语权，控制并引导人类的认知，并能从中获取利益甚至高额嗜血获利。
而人类对抗这些微观科技资本的唯一方法和手段就是逻辑思维能力，独立自主的逻辑思考能力。

还是用最牛XXXXX的客观事实来举例。
3年疫情期间，国家级的研究团队和国家顶级的研究实验室用数种中成药做体外杀新冠病毒实验，并得出了实验结论。这些都是行业领域的顶级专家，使用的是顶级实验室，采用的微观研究科技都是最先进的水平，采用的都是不容质疑的统计学原理和方法得出科学的结论。
这一切似乎无懈可击，但是根据底层逻辑，中医和中药，都不认识病毒和细菌，没有有效成分和化合的概念，因为疾病病体和病症这些都是人类第2层世界领域的东西，而不牵涉到第3层微观世界领域的东西。所以所有的中药和中成药并不是通过杀死病毒或细菌来治疗疾病的。因此，用这种底层逻辑来分析，就可以轻易发现这些掌握了微观科技的势力背后，他们是真的真的会干出一些引导和左右社会认知的无耻之事来，他们是真的会忽悠人的。

重点，请一定一定要养成基于第一性原理（底层逻辑）的独立思考分析的能力。

重要推演结论：中债危机的爆发只会唯一由资本规模化外流引发的金融危机所引爆。
我们现在要做好的并不是防范化解系统性的金融风险，而是要筹谋应对系统性的金融风险。
我的分析推演认为危机无法化解也无法防范而是必然会爆发，所以必须要提前做好筹谋应对降低和减弱危害性和破坏性。
那么如何提前筹谋应对了。我之前给出过个人的看法和建议。
1.发行特别国债置换大部分外汇储备，成立民间外汇交易市场。
这样做有两大好处：
A：资本规模化购汇外流不会影响央行的基础货币也就不会影响银行的流动性了。
B：资本规模化外流之下人民币汇率较大幅度贬值，国家财政部将从中获得收益！
备注：发行特别国债只用于置换外汇储备，央行不得利用这个手段较大规模扩表。

2.放任银行破产，放任汇率贬值。
理解这一点极端应对很难的。
我就换一个角度解释，银行里的存款谁最多？有能力将大把的人民币存款转换为美元等外汇流出的势力会是谁？理解了这一点，那么就知道这样的应对，遵循的是化解M2提款权危机的有效手段就是杀伤M2提款权原则，银行破产杀伤的是权贵阶层的利益，杀伤的是金融资本的利益。
汇率贬值也是杀伤的海外敌对金融势力的利益，而国家财政部会因此受益。
最后就是要做好存款保险制度，保护中低端群体的经济活动不受到过大的冲击。

观点极端，表达出来仅为了锻炼自己的思考分析和推理能力，期待用时间来检验。
因为事情的发展，有主动和被动的差异，如果不主动做，如果被动这么做了，也算我的分析和推演正确。

一路上有汝

有些客观的事物看上去很复杂，但是只要抓住重点和底层逻辑抽象成简单的模型和道理，那么就真的很简单了。

还是举个例子来说明某些事物或现象背后的道理（底层逻辑）：

某个厨师一个灶一口锅，经营小本餐饮经济。
但是一段时间来，顾客由每天的10人，逐步增多到20人，40人，80人，120人等。
这个过程中，厨师的火灶和锅子变为了2个，4个，8个，12个。
按这种势头发展下去，这个厨师要富裕了。
于是厨师通过归纳法分析，认为未来不久，顾客会变为500人，1000人，然后可以上市，套现，从此变得富裕。
于是，融资借债，建大餐馆，开多家分店，建更多的火灶和锅子。

这个时候，更准确地来说是某个时机下，这些顾客全消失了。不买吃饭了，或者说都在自己家里吃饭而不在外面吃饭了。而这个厨师举债融资形成后的一家大餐馆，100个灶台和大锅就成了产能过剩。
因为这些产能是举债融资而来的，背后有债权人逼债，如果没有消费者买方的光顾，只需要维持一段时间，这个厨师就要么破产，要么赶紧甩卖资产，将大餐馆与灶台和锅子要么打包卖出去，要么拆个708落分别卖出去，能卖一点钱就是一点钱，用来还账避免破产，可能坚持到最后还是无法避免破产的结局。
如果你引入一点阴谋论思维，那么之前的顾客是某个金融资本雇的呢？他家其实是建餐馆和卖火灶和大铁锅的，厨师的大餐馆就是这个金融资本建设的。他们在厨师家大基建过程中，赚的盆满钵满了。

厨师家破产对金融资本有什么益处？？君不见，持有大量现金资产，M2提款权的金融资本，可以在厨师出现债务危机的时候，破产的时候，来廉价收购厨师家的大餐馆吗？

因此，发动金融战的目标是引爆高杠杆高负债的经济体对手的债务危机，从而在债务危机爆发后，大规模廉价收购各类资产。

假如这个厨师足够聪明，有多大的头就戴多大的帽子，不举债不融资不加杠杆来扩大规模扩大产能，那么即使顾客消失，我的大餐馆说不卖就不卖，我可以等，等到经济复苏，换一波顾客来继续就餐吃饭，我照样可以东山再起。
错就错在厨师家已经高额负债融资高杠杆经营了。这才让别的金融资本有机可乘。

现在美国发动贸易战，对外大增关税，就是不让社会买买买厨师家的东西了，或者买不起了，厨师就会没哟收入来源（美元收入）了。

于是根据前面的底层逻辑，庞大的负债而来的产能就无法卖出商品获得收入维持资金链并主动去杠杆，就必然会导致被动去杠杆，从而引爆债务危机。
所有的宏观经济分析者，你会发现所有的正能量分析这都会回避谈债务因素，而所有的负能量都会强调债务因素。
而只要引入债务因素，就会发现，当前中国在只有40万亿的基础货币的前提下，却能创造超250万亿的间接融资债务和超400万亿的社会融资总债务。
这种社会债务规模是人类历史罕见的，而且这个债务危机的严重性是不能用债务/GDP之比来衡量的，我之前单独有文章解释过了，因为债务同时也可以产生GDP，而债务，又要区分是间接融资债务还是直接融资债务，而只有同等都采用直接融资债务的经济体才能用这个比值去对比和考量，而中国则是以间接融资模式为主的经济体，因此就不再适用债务/GDP之比来考察债务危机的严重性程度了。

根据以上底层逻辑推演，那么就能得出未来社会运行的大趋势：首先金融危机爆发，从而引爆债务危机，并从而导致各类资产价格雪崩式下跌再现（参考2011年底到2015年底那段时间的资产价格走势），各类生产企业破产，社会失业增加，收入降低，宏观经济会进入到漫长且深入的通缩阶段。而且这种危机即使央行乱印钞也无法救治（金融货币体系的底层逻辑就更复杂了）。

如何应对，很简单，赶紧主动去杠杆，避免未来被动去杠杆！

（转载  BLUEHOT_LX）

一路上有汝

（转载  BLUEHOT_LX）
宏观经济交易的模型图可以揭示贸易战的内涵：引爆全球金融危机和债务危机.
一张图片解释清楚GDP增(降)速，经济繁荣(萧条)是怎么形成的。经济就是生产和消费的循环，而生产和消费的循环.

一路上有汝

问：我国的GDP是投资驱动型而非消费驱动型，信用杠杆来自于企业投资，消费比例不高。企业上杠杆的最主要原因并非是消费拉动，而是人为拉低利率和汇率，使得很多投资看起来有利可图，所以引起了大量的错误投资，造成产能过剩和有效供给不足并存的局面。

BLUEHOT_LX：你的疑问其实就是我国经济问题的核心，假如不能想透这个问题，那么其他问题则一定看不清楚，我国消费价格指数CPI是不包括房价的，但本质来说，房贷，就是一种消费信贷。回看历史上，消费者群体从没如此高额负债过，而我国货币体系可派生货币，货币就总在市场里流淌等等。是为重点.
很多人认为，房地产发展挤压了其他行业，认为房地产一业兴旺而其他百业衰败，其实这个观点是完全错误的。是房地产一业兴而百业荣，因为房地产行业能释放消费信贷，刺激生产信贷同步繁荣，导致信贷泛滥，货币大派生。这个是根本性的最核心因素。需要慢慢去推演和领悟。

：所谓消费拉动也不一定是合理，凡是相对健康的经济体都是制造业过30%的，反而如果制造业持续萎缩就往往走下坡路，比如德国，再比如美国为何要振兴制造，光消费不可持续.

一路上有汝

在我的分析推演中，未来一段时间内需要密切关注非美国家央行或机构或者美国海外投资者抛售美债的情况。

现在的趋势是美国海外投资者抛售美债，美联储扩表接盘，未来不远处美国政府或可动用政府存款赎回联储国债，美联储就缩表了，一放一收之间，世界债务危机或许就爆发了，世界资本回流美国，联储收紧货币政策也能起到货币宽松的效果并繁荣经济，这些是可能的金融智慧。下图数据只是证明这个逻辑是可能存在的。

我们再结合美联储的TGA账户美国政府存款曾经高达1.8万亿美元，当前1.27万亿美元，一起关注美联储的扩表缩表趋势，关注非美国家抛售美债的速度和规模或者关注美债收益率曲线是否出现趋势性快速上升现象，尤其关注世界性的债务危机并传递导致金融危机是否会是未来出现的世界性的趋势性风险。而且，美国TGA账户中储备大量资金就是为了接盘美债的（相当于提前赎回避免未来出现更大的兑付压力）。TGA冲高回落，就等同于TGA账户资金释放到社会中了。（可能的逻辑之一是接盘了美债）

中国目前有3万亿外汇储备。其中主要构成能被确认的是超8000亿美元的美债，其次似乎也持有欧日债（具体规模未知），最后中国的外汇储备中，也有部分对亚非拉国家等美元贷款(通过中国公司海外建设等实现美元回流等同于二次结汇充实了外汇储备，例如一带一路在底层逻辑上就具有这样的功能，这里仅从底层逻辑上分析不排除这些可能但是没有具体数据来支撑这一结论，请谨慎对待)。
那么如果此刻在美债，欧日债的收益率均在趋势性持续上行的到较高的水平上，假如中国出现美元或者外汇流动性紧张，那么中国的大量海外投资（美债，欧日债）等可能遭受损失。
6000亿美元，就可相当于中国的黄金总储备（包括民间储备）了。而这些黄金总储备，即使100亿美元一条的航空母舰，也就是60条航母。而即使军事战争，击沉60条航母几乎是不可能的。
金融战的损失，有可能比军事战争的损失更大，所以我们不可不防！之前频繁降息可能是抢时间出口，后面没得选了，只能刺激消费了。

回想2018年特朗普减税，美联储加息，现在拜登要加税增加政府收入，还美联储钱，原来剧本他们早就写好了，美国Qe自己宽松的美元流出后想办法再引回来。来来回回，苦了我们这些做代工挣点辛苦钱的国家。造成非美国家美元流动性紧张[，非美国家兑美元汇率贬值，去杠杆抛售更多资产（如股票、房产），资产价格下跌、爆发债务危机。美国政府结束Qe进入缩表期：“动用政府存款赎回联储国债”是用存量购买国债，而不是美联储印钞买国债，那赎回国债后呢变为政府的资产，可是国债本来就是政府发行的啊，那是不是说，政府存款赎回国债，就相当于把这部分国债消灭了，而同时，因为政府从美联储手里接走了这批国债，美联储资产减少，又没有额外印钞，所以就缩表了。国债是政府欠条。政府用存款赎回联储国债，等于欠债还钱，联储资产减少，负债减少所以缩表了。

一切都有周期，总结起来一句话，能刺激通胀的是金圆券（基础货币），信用货币本质是债，无论怎么印，都改不了其债是要还的属性，因此通缩。


（转载  BLUEHOT_LX）

一路上有汝

美国真行啊，这数据是要什么来什么！

2025年3月CPI同比+2.4%，低于预期值2.6%，关键是环比，居然下滑了0.1%，低于预期值+0.1%。

也就是说，相较于2月份，美国的物价还下降了，呵呵。

上周初请失业金人数为22.3万人，符合预期，但环比增加了4000人。

通胀温和下降，失业人数温和上涨，这不就是懂王最想要的降息数据吗？

现在球踢给了鲍威尔，反正数据公布后，美债上涨，利率期货市场，已经完全定价美联储6月降息的预期。

但说实话，懂王的关税今天正式开征，全球那10%是跑不掉的，跟咱们也还在刚，考虑到前期抢进口的因素，我估计美国通胀，将会在6月出现明显的上升。

所以美联储陷入了一个两难境地：如果通胀明显走高，降息会推升通胀，没法降；但如果经济下滑，那又得降，至少不能加息，否则就硬着陆了。

这叫什么？哎，这就叫滞胀。

所以懂王才会这么着急跟咱们谈，因为他也不想把美国带入衰退，更不希望由于关税导致物价飞涨，引发加息，否则连美债利息都还不起。

这就叫懂王的关税两难。

接下来就看美股，到底是演绎降息预期，还是衰退预期了，其实这也取决于咱们，如果刚下去，那美国衰退的概率偏大，好戏还在后头！
（淘沙博士）

一路上有汝

昨天有个消息，说懂王向联邦最高法院提出申请，要求解雇鲍威尔，事实上，这是一个标题党。

但懂王请求最高法赋权这事是真的，他想解雇的，是国家劳动关系委员会成员格温·威尔科克斯，和功绩保护委员会成员凯茜·哈里斯，这是美国的两家多成员独立机构。

那这事是怎么跟鲍威尔扯上关系的呢？

这牵涉到1935年的一个经典判例，汉弗莱遗嘱执行人诉美国案，正是这个判例，限制了美国总统解雇两党或多成员机构雇员的权力，包括美联储在内。

所以懂王真正想做的，是推翻汉弗莱判例，从而达到解雇鲍威尔的目的，只不过打了个转球，因为直接要求最高法赋权解雇美联储主席，大概率是没戏的。

那这次的申请有没有戏呢？目前看有一点。

因为联邦最高法院，近些年确实在逐步削弱汉弗莱判例，比如20年，法院就裁决总统可以任意理由解雇消费者金融保护局局长，就是这回被马斯克直接干废的单位之一。

但CFPB仍旧属于联邦政府机构，不算独立机构，所以懂王这次直接对两家独立机构的雇员下手了。

为了保险，懂王还解雇了联邦贸易委员会的两名委员，这更是对汉弗莱判例的直接挑战，因为汉弗莱当年就是罗斯福执政时期的联邦贸易委员会委员。

如果这把真让懂王搞成了，那鲍威尔确实很危险，哪怕说案件拖得很长，鲍威尔能顺利干到明年退休，那懂王也有权力解雇未来的美联储主席，这才是懂王的真正目的：对美联储主席拥有任免权，从而完全控制美联储。

所以说，懂王有可能乱来，但懂王乱来不太可能，他乱来都是有目的的：手法乱，但目标不乱，乱是为了把水搅混，你看不见鱼，那鱼也看不见你啊，从而达成自己的目的，或者能捞着什么是什么。

反正他自己也没啥损失，还能顺手当一回白宫股神，自己赚得盆满钵满，The Art of Deal，交易的艺术，这门道深着呢，学去吧你。（淘沙博士）



智通财经APP注意到，
随着有关美国当选总统唐纳德·特朗普是否可能试图解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔的猜测不断升温，鲍威尔坚称，美国法律保护他和其他美联储理事在任期结束前不被免职。

他是对的，但是美国最高法院保护鲍威尔和其他几十个联邦机构负责人不因总统的意愿而被解雇的先例受到批评人士的攻击，他们认为这个90年前的决定不适用于现代行政国家。

这些怀疑论者包括共和党任命的联邦上诉法官，他们今年早些时候恳求最高法院重新审视总统解雇机构负责人的权力。这些批评者认为，今天的联邦机构比1935年最高法院对汉弗莱的“汉弗莱遗嘱执行人诉美国”一案的核心——新政时期的美国联邦贸易委员会要强大得多。

“汉弗莱遗嘱执行人诉美国”案认为，国会在《联邦贸易委员会法》中制定保护联邦贸易委员会委员不因正当理由而被解雇的条款，并没有违反宪法规定的权力分立原则。这一决定为总统的宪法免职权开辟了一个例外，即独立、两党、多成员机构的负责人“既不履行政治职责，也不履行行政职责”。

包括最高法院大法官克拉伦斯·托马斯在内的对该决定持批评态度的人断言，由于今天的联邦机构从事行政职责，负责这些机构的官僚不受汉弗莱遗嘱执行人推理的保护。

到目前为止，最高法院拒绝推翻旧的先例。上个月，大法官们在一起质疑美国消费者产品安全委员会是否符合宪法的案件中获得了一个绝佳的机会。建立消费者安全组织的法规，就像建立许多其他联邦机构的法规一样，禁止委员在没有正当理由的情况下被免职。

包括前特朗普白宫顾问麦克加恩在内的挑战者律师呼吁法官恢复总统根据美国宪法可以随意解雇联邦机构负责人的权力。他们的请愿得到了美国商会(U.S. Chamber of Commerce)、几位共和党州检察长和一长列保守派非营利组织的支持。

但在10月，最高法院驳回了这一请求，该判例暂时保留了下来。长期以来，美联储一直被认为是一个受1935年先例保护的机构，这大概就是为什么拥有乔治城大学法律学位的鲍威尔上周表示，解雇他或其他美联储理事是“法律不允许的”。

尽管如此，人们仍有充分的理由怀疑“汉弗莱遗嘱执行人”先例在未来的可行性。

首先，人们不知道为什么最高法院上个月驳回了消费者产品安全委员会的案子。美国司法部在反对最高法院审查的简报中指出，挑战消费者安全组织结构的团体缺乏宪法地位，因为他们不受委员会的执行。挑战者是两个研究小组，他们就《信息自油法》要求的复制费用提起诉讼。

换句话说，最高法院可能只是在等待一个更好的工具来重新考虑“汉弗莱遗嘱执行人”判例是否仍然是一项好法律。如果是这样的话，最高法院已经收到了另一份请愿书，质疑该判例的可行性——该案件是由一家正在接受消费者产品安全委员会调查的公司提起的，因此它不会像上个月被驳回的案件那样引起同样的宪法立场问题。

换句话说，当鲍威尔和未来的特朗普政府之间的任何假想争端到达最高法院时，该判例可能会成为以前自己的影子。

另一方面，正如哈佛大学法学教授、前联邦储备委员会成员丹尼尔·塔鲁洛(Daniel Tarullo)今年早些时候在一篇法律评论文章中所写的那样，最高法院可能对发布一项有可能对美国经济造成重大破坏的裁决持谨慎态度。

塔鲁洛在论文《美联储与宪法》中假设，法官们将试图找到一种区分美联储理事和其他联邦机构负责人的方法，可能是通过回顾美联储在美国第一和第二银行的创始时代的祖先，也可能是通过引用美联储对私人行为者的有限权力。

塔鲁洛说，考虑到大法官布雷特·卡瓦诺此前所描述的美联储“在制定货币政策和稳定金融市场方面的特殊功能”，最高法院最终可能会决定美联储“太重要了，不能捣乱”。这一描述来自卡瓦诺2018年作为美国哥伦比亚特区上诉法院的法官，在一起挑战消费者金融保护局的案件中提出的异议。

如果特朗普真的解雇鲍威尔，还有一个不确定因素：尽管《联邦储备法》规定，除非有正当理由，否则美联储理事不得被免职，但它并没有明确规定，美联储主席不会因总统的意愿而被降职。没有哪位总统试图罢免美联储主席。就连特朗普也在2018年退出了关于解雇鲍威尔可能性的私下讨论。但是，正如塔鲁洛在他的论文中指出的那样，这种不情愿主要是出于对政治反弹的恐惧，而不是因为法定文本。

因此，根据现行法律，从理论上讲，特朗普的第二个支持者有更大的理由剥夺鲍威尔的主席职位，而不是将他从美联储董事会解雇。

当然，整个讨论都是假设的。特朗普顾问对CNN的评论称，当选总统可能会允许鲍威尔任职至2026年任期届满。

但《华尔街日报》和《纽约时报》对特朗普和鲍威尔摊牌的猜测挥之不去，突显了笼罩在数十个联邦机构和委员会头上的不确定性。

如果最高法院破坏或推翻“汉弗莱遗嘱执行人”判例，鲍威尔将只是数百名官员之一，他们的工作将受制于特朗普的“遗嘱”。

一路上有汝

1985年，广场协议。

2025年，40年过去了。似乎又会有一个共同升值的协议。

但是，时移势易。中国不是日本和德国。中国的产业规模太大，影响了国际经济结构本身。

更相似的，可能是再往前回溯50年，1935年。

其时，英国是消费国和全球贸易货币英镑“出口”国，美国是生产国和顺差国。

英国对金融的理解甚深，迅速放弃金本位，信用很快修复，加之英国工业化已久，虽然从此停在了轻工业小工厂的层面，但毕竟富起来了，而且经过内部利益分配调整，也开始了从制造向服务的转型，货币循环不再主要经过工业产品的生产和消费进行，而主要依赖服务业的行为进程。

没有大规模的工业产能，服务业主导的内部经济循环和利益分配相对平衡，所以，英国很快摆脱了萧条。

美国第一次经历这种事。他们很犹豫。他们逡巡不前，踟蹰徘徊。

首先，沿海的金融家们拒绝放弃金本位，希望维持美元的稳定，但内地大平原的农场主和小企业主深受货币不足之苦，强烈呼吁放弃金本位，用任何其他货币形态都行，只要经济周转起来。

美联储迟疑不决。他们先是放松了美元兑黄金的约束，然后看到经济恢复，大喜，很快又再收紧了货币，重返金本位。经济再次陷入困境，来了二次萧条。

其次，美国的工业产能当时全球最大，大于德国，更远大于英国。如此庞大的产能如何消化？罗斯福新政推行的以工代赈，只解决了小部分问题。大工程对产能的消耗，远远无法与普普通通的日常消费相比。前者只是一个项目，单个数字大；后者是海量，单个数字小，但乘起来就大了一两个数量级。

福特的做法提供了启发。给工人涨工资，他们就能买得起车，给工人更多假期，他们就能开车出去玩，一路消费。当投资已经足够时，消费几乎是唯一还能放大货币乘数的选项。即使单次消费价格不高，但架不住数量和频次巨大。

怎么敢消费呢？罗斯福新政也推出社保，打造劳动者的社会安全网。这是英国少见的，服务业主导的经济对此的需求不如制造业主导的经济高。这是德国已经做了的，德国经济很快恢复了。

等美联储幡然醒悟，重新放松货币，等公共资金支持的社保体系建立，大众信心修复，经济重新焕发生机，消费活力上升，生产内卷减少。

同时期，二战爆发，大卖军火，也创造了增量需求。

内需与外需齐发力，美国，这个当时空前巨大的工业产能巨兽，走出了萧条。

这是美国这个90年前的世界第一工业国经历萧条、重整分配、走出萧条的故事。

而英国呢？ 英国从那以后就一直停留在小工业、精工细作的制造水平上，然后一直以服务业为主导，富到了现在，只是将工业和经济的国际主导地位丢掉了，连同英镑作为世界第一个全球储备货币的地位，也弄丢了。

历史不会重复，但是它会押韵。


一个经济体的制造业兴起，只有一次，正如人的青春只有一次。

一个经济体的城市化大浪潮，也只有一次，且与制造业的浪潮基本同步展开。

当青春过去，人要变得成熟稳重，减少冲动，注意工作与生活的平衡。

当制造业和城市化大爆发过去，经济体也要从制造转向服务，从生产转型消费，注意生产与消费的平衡。

个人的生命周期与社会经济的发展周期，具有内在的节律一致性。
（剪枝者）

一路上有汝

东亚模式，都基于以银行信贷为主的间接融资体系。

这种体系的优势在于可以淡化投资项目的利润要求而给予融资企业稳定而巨大的融资，只要账面上有抵押物（姑且不论抵押物是否真的值账面上显示的那么多）和稳定的现金流周转即可，有利于企业快速融资扩大生产规模取得竞争优势，且融资关系稳定而融资利率也较为稳定。

和以发行债券向市场融资的直接融资体系相比，它的劣势在于信贷风险集中于银行系统，很难分散释放和向金融市场转移，往往实体企业和银行系统成为了一荣俱荣，一损俱损的深度捆绑关系。而且一旦风险集中爆发，它几乎没有缓释的可能性，而会突出表现为突然断崖式的风险集中释放（比如1997年有着接近百年历史的北海道拓殖银行突然宣布破产，引发了日本金融体系巨大的风波）。

（理白君）

东亚模式，从信贷，税收，劳动法，土地制度，财政和货币政策，这一整套体系，都是服务于快速扩大生产规模，压低生产成本，以获得最大的出口竞争力，赚取最多外汇。整个模式都是围绕着以生产为核心来构建的。
银行主导经济模式有很多弊端：1）银行放贷会产生派生或衍生存款即贷款创造存款而这会使经济更容易过热尤其资产价格泡沫更大——日中房产价格泡沫远大于美国资本市场主导经济模式；2）银行主导经济风险集中的另一面是利益也集中于相对债券市场融资收益也会分散——更有利经济可持续增长典型如REITs。